博瑞传播户外广告、税收优惠增厚公司业绩

　　●公司获得税收优惠政策，是市场与我们没有预期到的。6 月27 日公司发布公告，印务分公司享受西部开发税收优惠政策，2008 年所得税按照15%的税率征收，增加当期收益1353 万。根据我们的分析，2007 年公司印务公司的净利润率17.3%，考虑到今年投产的商印业务毛利率会低于传统报印业务，我们计算得到2008 年印务公司净利润在15.2%，所得税率的下调使印务净利润增加725 万，增加2008年EPS 0.02 分(增加4%)。对于公司公告中1353 万的数据，我们的判断是公司2007 年可能按照33%税率预缴所得税，而实际上2008 年所得税率为25%，因此实际的利润增加并没有1353 万。

　　●我们认为，2009年-2010 年印务分公司继续享受所得税优惠的可能性很大。根据支持西部大开发的财税[2001]202 号和国税发[2002]47 号文件，对设在西部地区国家鼓励类产业的内资企业，在2001 年至2010 年期间，减按15%的税率征收企业所得税。企业申报后，第一年报省级税务机关审核确认，第二年及以后年度报经地、市级税务机关审核确认后执行。我们认为，借助西部大开发契机和依托传媒集团资源，2009年-2010 年印务分公司继续享受15%优惠税率的可能性很大。

　　●户外广告发展又有新突破，符合我们前期报告的判断。6 月25 日公司通过投标方式获得机场高速8 块户外广告牌资源3 年的使用权(总投资4000 万元左右，平均每块广告牌每年成本170 万左右)。在公司5 月19 日董事会公告中已授权经营层对外拓展户外广告业务。一般来说，户外广告业务毛利率在50%左右，我们预计机场高速8 块户外广告大牌2008 年将为公司带来1400 万左右收入，参考白马户外净利润15%左右，考虑博瑞传播背景优势，有机会以更有利价格获得户外资源，假设公司户外广告净利润为20%，机场高速户外广告将新增利润280 万，提高2008 年EPS 0.01 元。

　　大成股份技术指标仍在强势区

　　公司是我国农药和化工骨干企业之一，农药年生产能力达3.28万吨，除草剂比重由6%提高到12%，烧碱年生产能力达12万吨，其中离子膜碱6万吨，规模经营优势明显。近年来公司加大产品结构的调整，开发高效低毒的生化农药，市场前景较好。我国农业属生物密集型，农业增产对农药化肥的依赖程度很高，国家把发展农业摆在头等重要地位，而地少人多的现状必然令化肥需求进一步增加，而农药、化肥是我国农业产业的重要生产资料，属当前国家重点鼓励发展的产业，这将对公司构成良好的政策环境。该股昨日逆市走强，各项技术指标仍在强势区域运行，显示资金活动迹象明显，可适当逢低关注。

　　全聚德受益奥运会品牌优势强　　

　　公司主要经营"全聚德"烤鸭及"全鸭席"为代表的高档餐饮，2007年收购的仿膳饭庄、丰泽园饭店和四川饭店也都属于北京地区老字号品牌，使公司在市场竞争中具有很强的品牌优势。公司拥有生产北京鸭生、熟制品为主的肉食品生产基地，三元金星和以生产面食品、专用调料为主的面食品生产基地、仿膳基地，以及以物流配送及产品销售业务为主的北京全聚德配送中心，具有完整的产业链和连锁化扩张基础。"全聚德"品牌历史悠久，享有"中华老字号"美誉。北京奥运会的举办给公司提供了向世界展示中华美食的良好契机。从二级市场来看，该股主力机构资金实力较强，可逢低关注。